Hükümette Sadece buna ikna olmuş değiller Dolar geride değil ama şirketlerin “adapte olması ya da ölmesi” gerekiyor artan maliyetler ve rekabetle başa çıkabilmek için devalüasyon Kenar boşluklarınızı hafifletin. Merkez Bankası'nın (yaklaşık 12 milyar dolar) borcunun kesin çözümünün, Casa Rosada'daki üst düzey kaynaklara göre “müzakereleri çok ileri düzeyde” olan IMF ile yeni bir anlaşma yoluyla olacağını beklemek bile mümkün değil. Veya özel bir kredi, seçim öncesi döviz kurunda ciddi bir düzeltmeye neden olur.
Dolar, 2024'te olduğu gibi 2025'te de ekonomik söylemi şekillendirmeye başladı. Sadece bir yıl önce yüzde 120'yi aşan döviz artışının ardından tam bir enflasyonist panik yaşanmıştı. Ancak bugün üreticiler, işadamları, analistler ve hatta IMF çalışanları doların geride kaldığını gözlemliyor: 2024'te %20'den az arttı ve enflasyonun %118,8 (REM) olacağı tahmin ediliyor.
Hükümet endişenin meşru olduğunu kabul etmektedir. Başkan Javier Milei günler önce kamuoyuna şöyle demişti: “Sorun, doların fiyatının çok hızlı düşmesi ve birçok sektörü iflasa sürüklemesi.”
Ancak daha önceki deneyimlerle karşılaştırmayı reddediyorlar, hatta çözümün doların seviyesini yükseltmek anlamına geldiğini düşünüyorlar. “Bu sefer farklı”, “ekonomistlerin gösterdiği grafikler taraflı” ve “denge dolarının tam fiyatını doğru bir şekilde gösteren bir matematik yok” gibi iddialarda bulunuyorlar; bu da Friedrich Hayek'in dediği şeye bir tür alegori. Ölümcül Kibir ve Milei sık sık alıntı yapıyor.
Hükümetin “Uyum sağla ya da öl” dediğini duyarsınız.
Casa Rosada'nın kaynakları, rekabet gücünü artırmanın yolunun şunlardan oluşacağını garanti ediyor: Enflasyonu daha da düşürmek, ekonomiyi kuralsızlaştırmaya devam etmek, rekabeti daha fazla açmak ve sermaye piyasalarına erişimi iyileştirmek Böylece risk primindeki düşüş sayesinde şirketler daha ucuz finansman elde edebiliyor. Sonunda ve mümkün olduğu ölçüde şunu ekliyorlar: vergi indirimi. “Planımız sahada hiçbir alıkoymanın olmaması yönünde”açıklıyorlar. “Ancak sektör her şeyi kazanamaz: farkı zaten azalttık ve ithalata daha fazla erişim var.”
Başkan hazırlanıyor Amerika Birleşik Devletleri'ne gelişi Donald Trump'ın göreve başlamasından günler önce (20 Ocak). Orada Binyamin Netanyahu ile görüşecekİsrail Başbakanı. Washington'dan Avrupa'ya uçacak Almanya ve İsviçre'den geçecek. 24'ünde sergilenecek Davos Dünya Ekonomik Forumu kapanış günü.
Alplerde yapacağı konuşmada Milei ve yakın çevresinin bu dönemde en çok dikkat ettiği konulardan birine değinmesi bekleniyor: kültürel savaş.
“Bu istikrar hediyesi -2024'te enflasyondaki keskin düşüş ve kendilerinin bile göremediği bir yeniden canlanmanın ardından Hükümet'te diyorlar ki-, Sol görüşlerden kopabilir, buna izin veremeyiz. Eşitsizliği değil ekonomik büyümeyi önemsiyoruz. “Hizmet ülkesi olma kaygımız yok”Milei yakınında duyulur. “Dünyanın birçok yerinde liberaller mücadeleyi kaybetti çünkü Francis Fukuyama'nın hipotezini satın aldılar, Tarihin Sonu”. Milei geçen yıl Davos'ta şöyle demişti: “Batı tehlikede.”
Bütün bunlara rağmen La Rosada, mevcut modeldeki en büyük tehlikenin Federal Reserve faizleri, reel devalüasyon veya kuraklık olmadığına inanıyor. Tüm bu fırtınalara direnmek için zırhlı olduklarına inanıyorlar: demir borsası yönetimi ve kuralsızlaştırma ve kontrollü ticaret açılımı bağlamıyla sonuçlanan mali ve parasal bir çapa. Mevcut mali gidişatı saptıracak öneri ve fikirlerden korkuyorlar. “Cristina Kirchner siyasi haritada olmasaydı bile tehdit sona ermezdi.” Sosyolog Juan Carlos Torre'nin dediği şey eşitlikçi dürtü Arjantin toplumunun sosyal hareketliliğini devletten yukarıya doğru yaymaya yönelik bir tür kalıcı niyet, çünkü Milei sadece fikirlerine karşı çıkmakla kalmıyor, aynı zamanda makroekonomide istikrarsızlaştırıcı bir faktör oluşturuyor. Ve 2025, gevşetilecek bir yıl değil. “2-0 kazandık ve sanki 0-0mış gibi devam etmeliyiz”onun yanında diyorlar.
Hükümet, Kongre'nin kamu harcamalarını artırma konusunda itiraz etmesi durumunda 2024'te kullandığı güvenlik duvarına güveniyor: “Vetoyu savunacak 105 milletvekilimiz var ve 85'e ihtiyacımız var, elimizde yeterince var.” Bunun önemli olduğunu vurguluyorlar çünkü 2024'ün ikinci yarısında ülke riskindeki düşüş, Kongre'nin fazlalığı (emeklilik ve üniversiteler) tehdit eden yasaları geçirmemesiyle aynı zamana denk geldi.
Hükümet için mali denge, modelin kalbidir ve önceki enflasyonla mücadele deneyimlerinin başarısız olmasının nedenidir. Konvertibilite gibi işe yarayanlar ise mali hesapların nakde çevrilmemesi gerçeğine aşırı tepki vermek zorunda kaldıkları için kambiyo geriliğine düştüler. Hükümette bunların hiçbirinin kendilerininkini oluşturmadığını söyleyerek övünüyorlar ve olguyu şu şekilde tanımlıyorlar:
Kirchnerci model. Mali delik parasal emisyonla finanse ediliyor. Dolar üzerindeki baskı artıyor, rezervler azalıyor ve döviz kontrolleri açığı tetikliyor. Enflasyonu kontrol altına almak için resmi döviz kuru baskılanıyor, peso değer kazanıyor. Casa Rosada'da bu modelin “bugün yaşananlara benzemediğini” söylüyorlar.
Macrista modeli. Öncekine benzer ancak mali açık borçla finanse ediliyor. Sonuçta dolar giriyor, cari açık artıyor, peso değerleniyor. “Bugün de bizim durumumuz bu değil” diye bitiriyorlar.
Martínez de Hoz modeli. Doları kontrol altına almak için faiz artırıldı. BCRA sayfasının temizlenmesiyle “2024'te gerçekleşmeyen bir şey” oldu.
“Döviz kurundaki gecikme nerede?”Hükümette kendilerine soruyorlar. “İktisatçıların geçmişe dair gösterdiği grafiklerde mi?”
Domingo Cavallo Cuma günü yaptığı açıklamada peso'nun reel olarak yüzde 20 değer kazandığını açıkladı. La Rosada'da bunlar örtüşmüyor. Bugünkü döviz kurunun 1.100 doları, Carlos Menem'in 703 dolarına veya 550 dolarına eşdeğer olacaktır. satın alma gücü teorisi (PPP): Arjantin'de cari dolar cinsinden kişi başına düşen GSYİH, SAGP ile ölçülenin yarısı kadardır (Hükümet'e göre 15.225 ABD Dolarına karşı 30.000 ABD Doları).
Geri: Dolar iyi gidiyor ve işadamları ile ekonomistlerin cevabı şu: “Uyum sağla ya da öl”.
Gelecek hafta Aralık enflasyonunun %2,5 veya daha az olması durumunda çatışma daha da kötüleşebilir. Bu durumda tarama hızı %1'e düşürülecek. Olmazsa Şubat ayında olacak. Ancak hedef tektir: Doları tutun.
Hükümette bahsi daha da ikiye katlıyorlar. İktisatçıların hesapları ve grafikleri, yaşanan ve gelecek olan yapısal değişiklikleri hesaba katmıyor: ABD ile ve IMF ile bir serbest ticaret anlaşması. “Çok gelişmiş”ikincisi hakkında diyorlar. Şubat ya da Mart ayında olacak.
Bu hafta Bloomberg'den gelen bir telgrafa göre, bu kuruluşun yönetim kurulu en son programın kalan iki değerlendirmesini görüşmek üzere önümüzdeki günlerde toplanacak. Bunlar onaylanacak ve IMF beklemede olan 1.000 milyon ABD dolarını dağıtacak. Sonra gelecekler yeni programa ilişkin haberler, ilk ödeme düzeyi ve koşullar.
Hükümet dolarla risk almaya istekli değil. IMF ile müzakerelerde bile yok. Kristalina Georgieva'ya ve onun döviz kontrol planından ayrılırken Doğu Avrupa'daki deneyimlerine güveniyorlar. Tuzaktan çıkmak için enflasyonun üç ayda yüzde 1,5'e ulaşması gerekiyor.
IMF işinin yürümemesi durumunda bir B planı var. Merkez Bankası'nın bu yılki yol haritasında şöyle yayınlandı: Miras hisse sorununa çözüm “IMF ile yeni bir program ya da özel yatırımcılarla yapılan bir anlaşma”. IMF ile de görüşmeler var Wall Street kodamanları.
Casa Rosada'da, manda yönetimini dolarize bir ekonomiyle sonlandırmaya, insanların dolar üzerinden daha fazla işlem gerçekleştirmesine ve hatta kaçakçılığa karşı bir bankayla mali reform yapmayı düşünmeye razı değiller. Emeklilik reformu, çalışma reformunun ortaya çıkmasını beklemek zorunda kalacak. Ama önce seçimler gelecek. Ve iktidar partisinde zaten tanımlamışlar ekim ayına ulaşma planı.
Dolar, 2024'te olduğu gibi 2025'te de ekonomik söylemi şekillendirmeye başladı. Sadece bir yıl önce yüzde 120'yi aşan döviz artışının ardından tam bir enflasyonist panik yaşanmıştı. Ancak bugün üreticiler, işadamları, analistler ve hatta IMF çalışanları doların geride kaldığını gözlemliyor: 2024'te %20'den az arttı ve enflasyonun %118,8 (REM) olacağı tahmin ediliyor.
Hükümet endişenin meşru olduğunu kabul etmektedir. Başkan Javier Milei günler önce kamuoyuna şöyle demişti: “Sorun, doların fiyatının çok hızlı düşmesi ve birçok sektörü iflasa sürüklemesi.”
Ancak daha önceki deneyimlerle karşılaştırmayı reddediyorlar, hatta çözümün doların seviyesini yükseltmek anlamına geldiğini düşünüyorlar. “Bu sefer farklı”, “ekonomistlerin gösterdiği grafikler taraflı” ve “denge dolarının tam fiyatını doğru bir şekilde gösteren bir matematik yok” gibi iddialarda bulunuyorlar; bu da Friedrich Hayek'in dediği şeye bir tür alegori. Ölümcül Kibir ve Milei sık sık alıntı yapıyor.
Hükümetin “Uyum sağla ya da öl” dediğini duyarsınız.
Casa Rosada'nın kaynakları, rekabet gücünü artırmanın yolunun şunlardan oluşacağını garanti ediyor: Enflasyonu daha da düşürmek, ekonomiyi kuralsızlaştırmaya devam etmek, rekabeti daha fazla açmak ve sermaye piyasalarına erişimi iyileştirmek Böylece risk primindeki düşüş sayesinde şirketler daha ucuz finansman elde edebiliyor. Sonunda ve mümkün olduğu ölçüde şunu ekliyorlar: vergi indirimi. “Planımız sahada hiçbir alıkoymanın olmaması yönünde”açıklıyorlar. “Ancak sektör her şeyi kazanamaz: farkı zaten azalttık ve ithalata daha fazla erişim var.”
Başkan hazırlanıyor Amerika Birleşik Devletleri'ne gelişi Donald Trump'ın göreve başlamasından günler önce (20 Ocak). Orada Binyamin Netanyahu ile görüşecekİsrail Başbakanı. Washington'dan Avrupa'ya uçacak Almanya ve İsviçre'den geçecek. 24'ünde sergilenecek Davos Dünya Ekonomik Forumu kapanış günü.
Alplerde yapacağı konuşmada Milei ve yakın çevresinin bu dönemde en çok dikkat ettiği konulardan birine değinmesi bekleniyor: kültürel savaş.
“Bu istikrar hediyesi -2024'te enflasyondaki keskin düşüş ve kendilerinin bile göremediği bir yeniden canlanmanın ardından Hükümet'te diyorlar ki-, Sol görüşlerden kopabilir, buna izin veremeyiz. Eşitsizliği değil ekonomik büyümeyi önemsiyoruz. “Hizmet ülkesi olma kaygımız yok”Milei yakınında duyulur. “Dünyanın birçok yerinde liberaller mücadeleyi kaybetti çünkü Francis Fukuyama'nın hipotezini satın aldılar, Tarihin Sonu”. Milei geçen yıl Davos'ta şöyle demişti: “Batı tehlikede.”
Bütün bunlara rağmen La Rosada, mevcut modeldeki en büyük tehlikenin Federal Reserve faizleri, reel devalüasyon veya kuraklık olmadığına inanıyor. Tüm bu fırtınalara direnmek için zırhlı olduklarına inanıyorlar: demir borsası yönetimi ve kuralsızlaştırma ve kontrollü ticaret açılımı bağlamıyla sonuçlanan mali ve parasal bir çapa. Mevcut mali gidişatı saptıracak öneri ve fikirlerden korkuyorlar. “Cristina Kirchner siyasi haritada olmasaydı bile tehdit sona ermezdi.” Sosyolog Juan Carlos Torre'nin dediği şey eşitlikçi dürtü Arjantin toplumunun sosyal hareketliliğini devletten yukarıya doğru yaymaya yönelik bir tür kalıcı niyet, çünkü Milei sadece fikirlerine karşı çıkmakla kalmıyor, aynı zamanda makroekonomide istikrarsızlaştırıcı bir faktör oluşturuyor. Ve 2025, gevşetilecek bir yıl değil. “2-0 kazandık ve sanki 0-0mış gibi devam etmeliyiz”onun yanında diyorlar.
Hükümet, Kongre'nin kamu harcamalarını artırma konusunda itiraz etmesi durumunda 2024'te kullandığı güvenlik duvarına güveniyor: “Vetoyu savunacak 105 milletvekilimiz var ve 85'e ihtiyacımız var, elimizde yeterince var.” Bunun önemli olduğunu vurguluyorlar çünkü 2024'ün ikinci yarısında ülke riskindeki düşüş, Kongre'nin fazlalığı (emeklilik ve üniversiteler) tehdit eden yasaları geçirmemesiyle aynı zamana denk geldi.
Hükümet için mali denge, modelin kalbidir ve önceki enflasyonla mücadele deneyimlerinin başarısız olmasının nedenidir. Konvertibilite gibi işe yarayanlar ise mali hesapların nakde çevrilmemesi gerçeğine aşırı tepki vermek zorunda kaldıkları için kambiyo geriliğine düştüler. Hükümette bunların hiçbirinin kendilerininkini oluşturmadığını söyleyerek övünüyorlar ve olguyu şu şekilde tanımlıyorlar:
Kirchnerci model. Mali delik parasal emisyonla finanse ediliyor. Dolar üzerindeki baskı artıyor, rezervler azalıyor ve döviz kontrolleri açığı tetikliyor. Enflasyonu kontrol altına almak için resmi döviz kuru baskılanıyor, peso değer kazanıyor. Casa Rosada'da bu modelin “bugün yaşananlara benzemediğini” söylüyorlar.
Macrista modeli. Öncekine benzer ancak mali açık borçla finanse ediliyor. Sonuçta dolar giriyor, cari açık artıyor, peso değerleniyor. “Bugün de bizim durumumuz bu değil” diye bitiriyorlar.
Martínez de Hoz modeli. Doları kontrol altına almak için faiz artırıldı. BCRA sayfasının temizlenmesiyle “2024'te gerçekleşmeyen bir şey” oldu.
“Döviz kurundaki gecikme nerede?”Hükümette kendilerine soruyorlar. “İktisatçıların geçmişe dair gösterdiği grafiklerde mi?”
Domingo Cavallo Cuma günü yaptığı açıklamada peso'nun reel olarak yüzde 20 değer kazandığını açıkladı. La Rosada'da bunlar örtüşmüyor. Bugünkü döviz kurunun 1.100 doları, Carlos Menem'in 703 dolarına veya 550 dolarına eşdeğer olacaktır. satın alma gücü teorisi (PPP): Arjantin'de cari dolar cinsinden kişi başına düşen GSYİH, SAGP ile ölçülenin yarısı kadardır (Hükümet'e göre 15.225 ABD Dolarına karşı 30.000 ABD Doları).
Geri: Dolar iyi gidiyor ve işadamları ile ekonomistlerin cevabı şu: “Uyum sağla ya da öl”.
Gelecek hafta Aralık enflasyonunun %2,5 veya daha az olması durumunda çatışma daha da kötüleşebilir. Bu durumda tarama hızı %1'e düşürülecek. Olmazsa Şubat ayında olacak. Ancak hedef tektir: Doları tutun.
Hükümette bahsi daha da ikiye katlıyorlar. İktisatçıların hesapları ve grafikleri, yaşanan ve gelecek olan yapısal değişiklikleri hesaba katmıyor: ABD ile ve IMF ile bir serbest ticaret anlaşması. “Çok gelişmiş”ikincisi hakkında diyorlar. Şubat ya da Mart ayında olacak.
Bu hafta Bloomberg'den gelen bir telgrafa göre, bu kuruluşun yönetim kurulu en son programın kalan iki değerlendirmesini görüşmek üzere önümüzdeki günlerde toplanacak. Bunlar onaylanacak ve IMF beklemede olan 1.000 milyon ABD dolarını dağıtacak. Sonra gelecekler yeni programa ilişkin haberler, ilk ödeme düzeyi ve koşullar.
Hükümet dolarla risk almaya istekli değil. IMF ile müzakerelerde bile yok. Kristalina Georgieva'ya ve onun döviz kontrol planından ayrılırken Doğu Avrupa'daki deneyimlerine güveniyorlar. Tuzaktan çıkmak için enflasyonun üç ayda yüzde 1,5'e ulaşması gerekiyor.
IMF işinin yürümemesi durumunda bir B planı var. Merkez Bankası'nın bu yılki yol haritasında şöyle yayınlandı: Miras hisse sorununa çözüm “IMF ile yeni bir program ya da özel yatırımcılarla yapılan bir anlaşma”. IMF ile de görüşmeler var Wall Street kodamanları.
Casa Rosada'da, manda yönetimini dolarize bir ekonomiyle sonlandırmaya, insanların dolar üzerinden daha fazla işlem gerçekleştirmesine ve hatta kaçakçılığa karşı bir bankayla mali reform yapmayı düşünmeye razı değiller. Emeklilik reformu, çalışma reformunun ortaya çıkmasını beklemek zorunda kalacak. Ama önce seçimler gelecek. Ve iktidar partisinde zaten tanımlamışlar ekim ayına ulaşma planı.